[Zhukovskiy_D]

Уважаемые коллеги!
ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" планирует сконцентрировать предложения всех участников финансового рынка по внесению изменений в законодательство Республики Беларусь, необходимых для устранения барьеров, препятствующих эффективному развитию срочного рынка, рынка ценных бумаг и других сегментов национального финансового рынка.
Будем рады выслушать Ваши предложения!

[aigenis]

Добрый день! Здорово, что биржа проявляет инициативу в вопросе развития. Однако, учитывая предыдущий опыт, необходимо несколько структурировать вопрос. Здесь мы обсуждаем вопросы, решение которых находится в компетенции биржи или это открытый диалог по всему наболевшему?) В последнем случае хочется, чтобы это не оставалось просто диалогом.

С уважением.

[Zhukovskiy_D]

Добрый день! Здорово, что биржа проявляет инициативу в вопросе развития. Однако, учитывая предыдущий опыт, необходимо несколько структурировать вопрос. Здесь мы обсуждаем вопросы, решение которых находится в компетенции биржи или это открытый диалог по всему наболевшему?) В последнем случае хочется, чтобы это не оставалось просто диалогом.

С уважением.

Доброе утро!
Сразу хотим поблагодарить Вас за ответ и активную позицию в обсуждении данного вопроса. В настоящее время Биржа планирует инициировать предложения по развитию финансового рынка  для рассмотрения на заседаниях межведомственной комиссии по развитию финансового рынка Республики Беларусь (http://pravo.by/document/?guid=3961&p0=C20900206). Данный орган, как правило, рассматривает достаточно серьезные верхнеуровневые проблемы развития финансового рынка.
Пока мы сформировали следующий список вопросов:
1. Развитие срочного рынка:
• налогообложение операций с инструментами срочного рынка, совершенными субъектами хозяйствования, профессиональными участниками рынка ценных бумаг (не банками).
2. Развитие рынка ценных бумаг:
• организация обращения еврооблигаций на внутреннем рынке Республики Беларусь;
• возможность эмиссии биржевых облигаций с различными валютами номинала.
Мы будем рады учесть Ваши предложения для дальнейшего инициирования рассмотрения их на заседаниях межведомственной комиссии.

[aigenis]

Предлагаем для рассмотрения уже сформированный ранее перечень вопросов:
1. Налогообложение - это правильный вопрос, но до него предлагаем решить сразу вопрос о принципиальной возможности участия профессиональных участников (не банков)  на срочном рынке. К сожалению, как известно, Департамент не приветствует такие инициативы. На нашем рынке с финансовыми инструментами (форекс, срочный рынок, внешние инструменты через трастовые договора) могут совершать сделки все кто угодно, только не профучастники (не банки).
2. Мы уже год говорим о необходимости внести изменение в регламент биржи для возможности совершать сделки покупки-продажи валютных облигаций за законное платежное средство -национальную валюту РБ. Целый год ждем согласования этого вопроса в Минфине. Только не совсем понятно зачем согласовывать то, что разрешено по Закону. Вполне себе вопрос в компетенции самой Биржи;
3. Мы постоянно говорим о каком-то развитии, но при этом почему-то всеми силами ограничиваем ПУ (не банки) по многим направлениям. К примеру, почему ПУ (не банк) не может выступать андеррайтером при продаже валютных облигаций эмитентов. Все подводится к тому, что расчеты в валюте между субъектами хозяйствования запрещены. Но ведь ПУ не просто субьект хозяйствования, это организация с полученной лицензией Министерства финансов. В общении с клиентами просто глупо звучит: с рублевыми облигациями приходите к нам, а с валютными идите в банк. Откуда же возьмется развитие.
Второй пример: имея трастовую лицензию ПУ (не банк) сегодня крайне проблематично попасть в число доверительных управляющих, имеющих возможность оказывать такие услуги, связанные с внешними инструментами (на внешних биржевых площадках). Хотя чем отличается трастовая лицензия банка от ПУ- не банка непонятно.
4. Как пожелание. Очень здорово, что Биржа нашла в себе силы и реализовала возможность РЕПО сделок с валютой расчетов, отличной от номинала (в текущем случае в BYN). Наверное, было бы неплохо, реализовать возможность устанавливать валюту расчетов по усмотрению сторон (не только в BYN, но и в евро или RUR).

Это то, что вот на поверхности. С удовольствием примем участие в обсуждении и других вопросов.

С уважением.

[Ёрш Елена]

На нашем рынке с финансовыми инструментами (форекс, срочный рынок, внешние инструменты через трастовые договора) могут совершать сделки все кто угодно, только не профучастники (не банки).

Согласно Инструкции о порядке совершения срочных сделок в торговой системе организатора торговли ценными бумагами, утвержденной Постановлением  Министерства финансов Республики Беларусь от 18.11.2016 N 98 участниками торгов на биржевом срочном рынке являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические лица - нерезиденты, имеющие право осуществлять профессиональную деятельность по ценным бумагам в соответствии с иностранным правом, соответствующие требованиям, установленным республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, допущенные к совершению срочных сделок в торговой системе организатора торговли ценными бумагами. Т.е. де юре профучастники могут совершать операции на срочном рынке. Но де факто  - нет, в силу того, что на биржевом срочном рынке в обращении нет производных ценных бумаг - срочных инструментов (опционов и фьючерсов) удостоверяющих права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ценных бумаг (производных ценных бумаг).

[Азарова Татьяна]

Добрый день! 
Хотелось бы высказаться по сообщению от ЗАО "Айгенис".
Благодарим Вас за высказанные предложения, а также за то, что отметили положительные результаты нашей работы.

Прежде всего надо  сказать, что вопрос изменений, касающихся возможности работать с валютными облигациями с расчетами в валюте, отличной от валюты номинальной стоимости (в том числе и за белорусские рубли),  действительно, решается не так быстро, как мы планировали. Согласование с регулятором продолжалось достаточно долго по причинам, не зависящим от биржи. Но этот процесс сейчас близится к завершению, в настоящее время идет интенсивная совместная с Департаментом по ценным бумагам работа по обсуждению и согласованию большого пакета изменений в локальные биржевые нормативные акты, которые, мы надеемся, будут отвечать потребностям участников рынка.

Поднятые в Вашем сообщении вопросы, связанные с андеррайтингом по валютным облигациям, а также с трастовой деятельностью небанковских ПУ на внешних торговых площадках, действительно очень важны. После изучения и проработки данных проблем, мы ответим Вам и постараемся сделать это в самое ближайшее время.

[aigenis]

На нашем рынке с финансовыми инструментами (форекс, срочный рынок, внешние инструменты через трастовые договора) могут совершать сделки все кто угодно, только не профучастники (не банки).

Согласно Инструкции о порядке совершения срочных сделок в торговой системе организатора торговли ценными бумагами, утвержденной Постановлением  Министерства финансов Республики Беларусь от 18.11.2016 N 98 участниками торгов на биржевом срочном рынке являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические лица - нерезиденты, имеющие право осуществлять профессиональную деятельность по ценным бумагам в соответствии с иностранным правом, соответствующие требованиям, установленным республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, допущенные к совершению срочных сделок в торговой системе организатора торговли ценными бумагами. Т.е. де юре профучастники могут совершать операции на срочном рынке. Но де факто  - нет, в силу того, что на биржевом срочном рынке в обращении нет производных ценных бумаг - срочных инструментов (опционов и фьючерсов) удостоверяющих права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ценных бумаг (производных ценных бумаг).

Согласитесь, как-то странно звучит: де-юре можно, но де факто - нет. Мы прекрасно знаем положения и Инструкции, и Закона о ценных бумагах. В этом ведь и дело, что Инструкция есть, но и нормы Закона есть, в которых (неизвестно по каким причинам) записано именно то, о чем Вы написали. Тоже самое и по рынку же форекс, о чем мы уже полгода говорим.
Если диалог в данной ветке направлена на практическое решение таких вот вопросов, тогда есть смысл заново это обсуждать.

[Евгений Новик]

Придется корректировать указ о лицензировании -  убирать норму о исключительности деятельности профучастников. Было бы неплохо. Но ДЦБ будет против, как защитник прав инвесторов)

[aigenis]

ДЦБ вообще сильно консервативная организация. Как при этом рождаются Инструкции о праве ПУ участвовать в срочном рынке РБ или Указ о возможности работать на форексе - загадка!!

[Евгений Новик]

Ну по поводу Инструкции могу сказать, что в принципе коллизий нет. Есть срочный рынок - ПУ могут на нем работать (Инструкция). Но - только с производными ценными бумагами (Закон). Ведь срочный рынок - это производные ценные бумаги (опционы на акции и прочие, на бирже спецификации не заведены ни на один инструмент) + производные финансовые инструменты (фьючи на валюту).
Стоит как-то стандартизировать подход и примерно так и разграничить, чтобы не было путаницы. Скажем, в Постановлении по производных ценных бумагах №02/П от 04.02.2002(!) поправить п.4, оставив в качестве базисных активов только ценные бумаги.
А общее понятие "финансовый инструмент срочных сделок" ("производные ценные бумаги" + "производные фин. инструменты") содержится в ст. 160 Налогового кодекса , и на мой взгляд оно очень удачное. Да и налогообложение по таким операциям вроде как расписано в той же статье - я хотел бы попросить уважаемую биржу уточнить, какие вопросы выносятся на обсуждение в межведомственную комиссию по поводу налогов, может я что-то упустил.

[aigenis]

Коллизий нет и работы нет)

Стоит ли идти по пути простого разграничения между производной ценной бумагой и производным финансовым инструментом в контексте деятельности ПУ (не банка)? Это ведь не просто вопрос терминологии. Очевидно, что существует ограничение ПУ, как профессиональных участников финансового рынка. У ДЦБ цель, конечно, святая, но как это помогает в "Развитии финансового рынка Республики Беларусь"?

[Ёрш Елена]

Коллизий нет и работы нет)

Стоит ли идти по пути простого разграничения между производной ценной бумагой и производным финансовым инструментом в контексте деятельности ПУ (не банка)? Это ведь не просто вопрос терминологии. Очевидно, что существует ограничение ПУ, как профессиональных участников финансового рынка. У ДЦБ цель, конечно, святая, но как это помогает в "Развитии финансового рынка Республики Беларусь"?

Спасибо Вам за вопросы о регулировании срочного рынка. Это действительно актуальная тема. В настоящее время в Республике Беларусь запущен процесс формирования сегментарного регулирования срочного рынка с разделением объекта регулирования по признаку базового актива, что в принципе является неэффективным. Так, рынок срочных инструментов базовым активом, которых выступают ценные бумаги - регулируется Министерством финансов Республики Беларусь; рынок срочных инструментов, базовым активом, которых выступают товарные активы регулируется Советом Министров Республики Беларусь и Министерством торговли Республики Беларусь. Вопрос регулирования рынка срочных инструментов, базовым активом, которых выступают иностранная валюта, драгоценные металлы, процентные ставки пока остается открытым.  Нет четких требований к участникам торгов этими инструментами и к порядку организации самих торгов, порядку проведения клиринга и расчетов по результатам торгов.
Сложившаяся ситуация значительно усложняет процесс работы по формированию и развитию срочного рынка  в целом и не дает уверенности в правовых гарантиях и судебной защиты проводимых операциях для участников торгов. Поэтому вопрос о регулировании срочного рынка также планируется вынести на заседание Межведомственной комиссии по развитию финансового рынка.

[Ёрш Елена]

Я хотел бы попросить уважаемую биржу уточнить, какие вопросы выносятся на обсуждение в межведомственную комиссию по поводу налогов, может я что-то упустил.

На заседание межведомственной комиссии планируется вынести вопрос о регламентации порядка учета доходов и расходов по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок для нефинансовых организаций в целях определения налогооблагаемой базы по ним, в том числе и по операциям, совершенным с целью хеджирования финансовых рисков.
В статье 160 НК определены только особенности определения налоговой базы, исчисления, удержания и уплаты подоходного налога с физических лиц при получении ими доходов по операциям с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок. Что касается нефинасовых организаций, в том числе и ПУ рынка ценных бумаг, такие особенности по операциям с инструментами срочных сделок не обозначены в налоговом законодательстве

[Ёрш Елена]

Коллизий нет и работы нет)

Стоит ли идти по пути простого разграничения между производной ценной бумагой и производным финансовым инструментом в контексте деятельности ПУ (не банка)? Это ведь не просто вопрос терминологии. Очевидно, что существует ограничение ПУ, как профессиональных участников финансового рынка. У ДЦБ цель, конечно, святая, но как это помогает в "Развитии финансового рынка Республики Беларусь"?

Действительно, для развития срочного рынка его регулирование правильнее было бы формировать  на единой, не зависящей от базового актива правовой среде обращения данных инструментов, включая терминологию, классификацию операций и инструментов, стандарты и требования к работе участников рынка, их правовую и судебную защиту, систему управления рисками, принципы расчетов и другие стандарты организации и функционирования рынка.
Мы будем рады учесть Ваши предложения  по вопросу регулирования срочного рынка с целью инициирования его рассмотрения на заседании межведомственной комиссии.

[aigenis]

Вот еще несколько актуальных вопросов:
1. Клиент продал в РЕПО валютные облигации (USD) с расчетами (и, соответственно, обязательствами) в этой же валюте. На момент окончания сделки у него в наличии только белорусские рубли. Клиент не импортер и оснований покупки валюты по 72 Правилам у него нет. Но есть обязательство, которое по существу такое же, как перед банком за полученный валютный кредит. Только для погашения кредита клиент может приобрести валюту, а для исполнения обязательств РЕПО - нет.
2. Вообще вопрос валюты в расчетах проходит жирной чертой в деятельности профессиональных участников (не банков). Здесь уже отмечали проблему первичного размещения клиентов. Но тот же вопрос и с обычном сделками по размещению валютных средств клиентов в валютные инструменты фондового рынка. Абсурдная ситуация: находясь в реестре Национального банка по форфейтинговым операциям, рассчитываться с клиентами валютой нам можно, а принимать на субсчет для банальной покупки на бирже валютных облигаций - нет. Т.е. вопрос не в противоречиях законодательства и возможности, а в обычных ограничениях. Мы стараемся, также как и банки привлечь инвестора на внутренний рынок (внешних в том числе), но зарабатывать на этом нам не разрешают, предлагая обратиться в банк выполнить эту функцию)
3. Не скажу, что остро беспокоит, но учитывая современные возможности компьютерных технологий, может быть, есть смысл уменьшить период времени "замораживания" обращения облигаций (как государственных, так и негосударственных) в моменты выплаты купона по ним? До одного дня, к примеру.  Или вообще это делать, как по акциям. Почему бы не считать торговые разделы счетов ДЕПО и наличием на них облигаций в заданный день, основанием для начисления купона этому владельцу.
4. Есть еще вопрос по форфейтингу в рамках Указа Президента РБ №69. Вот только не знаю, подходит ли данная ветка для его обсуждения...