BCSE

Биржевой срочный рынок => Функционирование и перспективы развития биржевого срочного рынка => Тема начата: Евгений Новик от Апреля 01, 2016, 04:40:19 pm

Название: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Апреля 01, 2016, 04:40:19 pm
Есть предложения:
1. Увеличить торговый период - с 9:00 по 15:30
2. Тарифы установить в абсолютной величине за 1 контракт, скажем, по FSUSD - 100 - 200 рублей, так проще. Чтобы выгоднее выделиться с РФ лучше 100 -140 рублей. На CME примерно 176 рублей (в перерасчете на один и тот же объём базового актива). Но на CME и торговля почти круглосуточная (globex).
Ведь всё равно сейчас биржа получает почти "0" от этого...
3. Торговые лимиты - примерно около +/- 3,5% от  расчетной.
По валютным фьючерсам, где вторая валюта - белорусский рубль,  можно ввести дополнительные инструменты с увеличенными лимитами (скажем, +/- 20%, или больше). Это нужно, так как наш рубль довольно прыткий (и процентные ставки по рублям тоже, что влияет очень сильно), и будет очень обидно, когда в последний-предпоследний день произойдёт то, что не так уж и редко бывает в нашей стране (+15% одномоментно к курсу, скажем), а окончательная расчетная цена увеличится всего лишь на размер лимита. Ведь депозитная маржа считается от лимитов, так что всё шито-крыто. Особенно интересно это будет маркет-мейкерам, т.к. они обязаны ставить котировки как минимум не хуже лимитов. А кто захочет взять на себя такие обязательства с такой валютой?
4. Публиковать рассчитанную величину депозитной маржи на сайте.
5. Льготированный бирж. сбор маркет-мейкерам - как минимум в 4 раза меньше стандартного сбора, лучше вообще убрать сбор- ММ будет генерировать сделки (в теории), это отобьётся.
Пока всё  :)
Есть вопрос. Какую цену вы берете для определения допустимого диапазона цен и лимитов в первый торговый день (перед первым днём)?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Апреля 04, 2016, 03:22:46 pm
Есть вопрос. Какую цену вы берете для определения допустимого диапазона цен и лимитов в первый торговый день (перед первым днём)?
Благодарим за Ваши предложения. Они обязательно будут рассмотрены.
Согласно действующим Спецификациям по инструментам срочного рынка, «в первый торговый день по данной серии финансовых инструментов биржей устанавливается допустимый диапазон цен, на основании которого рассчитывается:
лимит изменения цены  первого торгового дня, равный половине разности между верхним и нижним значением  установленного диапазона цен;
цена, используемая в первый торговый день для контроля лимита изменения цен и расчета стоимостной оценки чистых позиций, равная среднему арифметическому верхнего и нижнего значения  установленного диапазона цен.»
Допустимый диапазон цен рассчитывается экспертным путем специалистами биржи.

Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: vadim iossub от Мая 20, 2016, 04:51:37 pm
Будут ли сделки с фьючерсами считаться валютными операциями или нет?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Мая 23, 2016, 10:06:20 am
Будут ли сделки с фьючерсами считаться валютными операциями или нет?
Сделки с фьючерсами,  базисным активом которых являются курсы иностранных валют, не будут считаться валютными операциями.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Июля 11, 2016, 05:55:42 pm
Как вы считаете, не стоит ли немного "подвинуть" границы цен первого дня торгов (соответственно, увеличить лимиты)? У нас сложилась такая разница в ставках, что продавцов фьючерсов USD1016, к примеру, и быть не может. Если прикинуть, то минимальная цена продажи будет около 2,1356 (примерно, грубо). Минимум. А у нас верхняя граница по недавно объявленному фьючерсу USD1016 - 2,1309. Плюс еще комиссии. Понятно, что ставки снижаются, и, может быть, скоро достигнут уровня, когда продавать фьючерсы станет выгодно. Но на данный момент - нет. Поэтому и нет маркет-мейкеров, никто не хочет так рисковать.
Я намеренно не брал в расчет другие риски, опустим их. Форвардный валютный курс (реально возможный) сейчас выше, чем верхняя граница по спецификации указанного фьючерса, поэтому, продавцов и не ждите.
Ничего страшного в том, что размер "обеспечения" (или депозитной маржи, или гарантийного обеспечения) вырастет, я думаю.
Поэтому после предложения задам вопрос (уже, вроде, задавал): как рассчитывают лимиты (и, соответственно, диапазон) изменения цены? Что берется в расчет? Понимаю, что "экспертным путем", но всё же, можно конкретнее?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Июля 14, 2016, 12:18:51 pm
Форвардный валютный курс (реально возможный) сейчас выше, чем верхняя граница по спецификации указанного фьючерса, поэтому, продавцов и не ждите.
Ничего страшного в том, что размер "обеспечения" (или депозитной маржи, или гарантийного обеспечения) вырастет, я думаю.
Поэтому после предложения задам вопрос (уже, вроде, задавал): как рассчитывают лимиты (и, соответственно, диапазон) изменения цены? Что берется в расчет? Понимаю, что "экспертным путем", но всё же, можно конкретнее?
При установлении лимитов изменения цены фьючерса анализируются данные об изменении курсов иностранных валют к белорусскому рублю за период (полгода – год) в зависимости от срока обращения фьючерса. В расчет берутся максимальное изменение курса за день, максимальные и минимальные значения курсов за период, коэффициент вариации, размах вариации, стандартное отклонение и другие параметры статистического анализа, характеризующие динамику курсов. Прогнозируемые значения лимитов изменения цен соотносятся с прогнозируемым риском изменения курса и соответственно размером депозитной маржи. На данный момент размер депозитной маржи по фьючерсу с исполнением в октябре на курс USD/BYN составляет 8,1 % от стоимости фьючерса, на курс EUR/BYN -7,6 %, на курс RUB/BYN – 8,7% с тем же сроком исполнения.  Такой размер депозитной маржи, на наш взгляд, полностью покрывает возможные среднедневные колебания курсов и исключает риск неисполнения обязательств по фьючерсу. Более существенные колебания курсов происходят не так часто, и относятся,скорее, к чрезвычайным обстоятельствам, урегулирование которых описано Главой 11 Правил совершения срочных сделок в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Увеличение лимитов и соответственно размера депозитной маржи, по нашему мнению, приведет к неоправданному увеличению стоимости обслуживания открытых позиций по фьючерсам и дополнительному отвлечению денежных средств из оборота инвестора.
Между ценой фьючерсного и форвардного контракта всегда имеется небольшая разница. Фьючерсный контракт стандартизирован, имеет более высокую ликвидность (наш рынок в расчет не берем), обязательства по его исполнению гарантируются биржей.  Поэтому риски  по фьючерсам ниже, и коридор цен уже чем у форвардов.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Июля 14, 2016, 01:42:47 pm
Форвардный валютный курс (реально возможный) сейчас выше, чем верхняя граница по спецификации указанного фьючерса, поэтому, продавцов и не ждите.
Ничего страшного в том, что размер "обеспечения" (или депозитной маржи, или гарантийного обеспечения) вырастет, я думаю.
Поэтому после предложения задам вопрос (уже, вроде, задавал): как рассчитывают лимиты (и, соответственно, диапазон) изменения цены? Что берется в расчет? Понимаю, что "экспертным путем", но всё же, можно конкретнее?
При установлении лимитов изменения цены фьючерса анализируются данные об изменении курсов иностранных валют к белорусскому рублю за период (полгода – год) в зависимости от срока обращения фьючерса. В расчет берутся максимальное изменение курса за день, максимальные и минимальные значения курсов за период, коэффициент вариации, размах вариации, стандартное отклонение и другие параметры статистического анализа, характеризующие динамику курсов. Прогнозируемые значения лимитов изменения цен соотносятся с прогнозируемым риском изменения курса и соответственно размером депозитной маржи. На данный момент размер депозитной маржи по фьючерсу с исполнением в октябре на курс USD/BYN составляет 8,1 % от стоимости фьючерса, на курс EUR/BYN -7,6 %, на курс RUB/BYN – 8,7% с тем же сроком исполнения.  Такой размер депозитной маржи, на наш взгляд, полностью покрывает возможные среднедневные колебания курсов и исключает риск неисполнения обязательств по фьючерсу. Более существенные колебания курсов происходят не так часто, и относятся,скорее, к чрезвычайным обстоятельствам, урегулирование которых описано Главой 11 Правил совершения срочных сделок в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Увеличение лимитов и соответственно размера депозитной маржи, по нашему мнению, приведет к неоправданному увеличению стоимости обслуживания открытых позиций по фьючерсам и дополнительному отвлечению денежных средств из оборота инвестора.
Между ценой фьючерсного и форвардного контракта всегда имеется небольшая разница. Фьючерсный контракт стандартизирован, имеет более высокую ликвидность (наш рынок в расчет не берем), обязательства по его исполнению гарантируются биржей.  Поэтому риски  по фьючерсам ниже, и коридор цен уже чем у форвардов.
Спасибо за столь полный ответ! Расчет понятен и логичен. Но, всё же, пока у рынка не будет хотя бы минимальной возможности "керри трейд" (а это было бы интересно банкам, поверьте!) -  там никто не появится.
Тогда остается ждать снижения ставок по рублям, может, срочный рынок и оживет.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Июля 14, 2016, 05:33:44 pm
Спасибо за столь полный ответ! Расчет понятен и логичен. Но, всё же, пока у рынка не будет хотя бы минимальной возможности "керри трейд" (а это было бы интересно банкам, поверьте!) -  там никто не появится.
Тогда остается ждать снижения ставок по рублям, может, срочный рынок и оживет.
Спасибо за ваше активное участие в диалоге. Для обеспечения возможности использования стратегии "керри трейд" на биржевом срочном рынке на данном этапе развития не хватает финансовых инструментов (фьючерсов на валютные пары, которые обеспечивали бы существенную разность процентных ставок). Данная стратегия больше применима на валютном рынке (Форекс), где ее возможности намного шире. Планами биржи на ближайшую перспективу запланировано расширение номенклатуры обращающихся фьючерсов, в том числе и на курсы валютных пар. Готовы выслушать ваши предложения. 
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Июля 15, 2016, 11:27:10 am
Спасибо за столь полный ответ! Расчет понятен и логичен. Но, всё же, пока у рынка не будет хотя бы минимальной возможности "керри трейд" (а это было бы интересно банкам, поверьте!) -  там никто не появится.
Тогда остается ждать снижения ставок по рублям, может, срочный рынок и оживет.
Спасибо за ваше активное участие в диалоге. Для обеспечения возможности использования стратегии "керри трейд" на биржевом срочном рынке на данном этапе развития не хватает финансовых инструментов (фьючерсов на валютные пары, которые обеспечивали бы существенную разность процентных ставок). Данная стратегия больше применима на валютном рынке (Форекс), где ее возможности намного шире. Планами биржи на ближайшую перспективу запланировано расширение номенклатуры обращающихся фьючерсов, в том числе и на курсы валютных пар. Готовы выслушать ваши предложения.
Так есть же: фьючерс на доллар-рубль. На CME по фьючерсу доллар-рос.рубль лимиты +-12,4%. Maintenance  на контракт ($100 000) - 17,280 USD, т.е. 17,28%. Хотя, стоит сказать, open interest там тоже "0" :) http://www.cmegroup.com/europe/products/fx/emerging-markets/usd-rub.html
Ваш расчет примерно соответствует фьючерсу на доллар-рос.рубль на Московской бирже. При том, что наш рубль "дороже" (как ресурс).
Много валютных пар - это, несомненно, хорошо! Стоит только написать спецификацию. А вот запустить торги - это другой момент. Полагаю, не так уж и важно увеличение отвлечения средств инвесторов из-за увеличения деп. маржи, если инвесторов нет вообще. Было бы интересно попробовать. Хотя я и согласен в том, что слишком большая маржа по фьючерсу будет сильно искажать цену, т.к. маржа размещается под 0% по-сути... Так что в целом я всё-таки согласен с вами, и, думаю, нам просто остается ждать сближения процентных ставок.
Спасибо еще раз за подробный ответ!
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Дмитрий К от Июля 29, 2016, 12:55:05 pm
добрый день! Елена, планирует ли биржа расширять линейку валютных фьючерсов на валютные пары? Например, на курс $ к другим валютам или расширить спектр инструментов в рамках спецификации на курс ин.валюты к $?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: БЕЛКООП от Июля 29, 2016, 02:21:20 pm
Урегулированы ли на законодательном уровне вопросы отражения операций с фьючерсами в бухучете для предприятий страхующих валютные риски. Если да, может подскажете номер законодательного акта?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Июля 29, 2016, 02:33:11 pm
Да,  биржа активно планирует расширять номенклатуру фьючерсных контрактов. В текущем году заппланировано ввести в обращение фьючерсы на цены драгоценных металлов. Соответствующая Спецификация фьючерсов находится в разработке. В планах на 2017 и последующие годы предусмотрено расширение панели валютных фьючерсов.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Июля 29, 2016, 02:38:58 pm
Урегулированы ли на законодательном уровне вопросы отражения операций с фьючерсами в бухучете для предприятий страхующих валютные риски. Если да, может подскажете номер законодательного акта?
К сожалению, на текущий момент эти вопросы не урегулированы.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Августа 23, 2016, 05:08:00 pm
Вопрос технического плана: раньше публиковался допустимый диапазон цен для первого торгового дня, а сейчас - нет. Планируется ли его публиковать?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Азарова Татьяна от Августа 24, 2016, 09:20:46 am
Добрый день. Евгений, благодарим за Ваше предложение. Мы рассмотрим вопрос публикации на сайте дополнительных, помимо лимита изменения цены, лимита на долю рынка и лимита объема заявок, параметров новых серий фьючерсов, а также возможные варианты раскрытия такой информации. Обязательно сообщим Вам  о результатах рассмотрения.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Августа 26, 2016, 01:20:16 pm
Добрый день. Евгений, благодарим за Ваше предложение. Мы рассмотрим вопрос публикации на сайте дополнительных, помимо лимита изменения цены, лимита на долю рынка и лимита объема заявок, параметров новых серий фьючерсов, а также возможные варианты раскрытия такой информации. Обязательно сообщим Вам  о результатах рассмотрения.
Татьяна, благодарю! Пользуясь случаем, вдогонку хочу предложить на странице фьючерсного контракта дополнительно указывать:
1. размер минимальной установленной биржей депозитной маржи (к примеру, для USD1116 - 161,8 BYN)
2. предыдущая расчетная цена и границы (в ценах) на сегодняшний торговый день
3. размер открытых позиций (в шт. контрактах)
Сейчас, конечно, это никому не нужно - на будущее было бы неплохо сделать, так информативнее, думаю.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Азарова Татьяна от Августа 26, 2016, 03:55:48 pm
Евгений, добрый день.
В данный момент мы изучаем возможность реализовать автоматическое раскрытие диапазонов цен первого торгового дня в автоматическом режиме именно в разделе "Инструменты срочного рынка". Такая форма информирования нам, как и Вам, кажется более удобной.

Что касается предложенных Вами идей, то, конечно, они будут проанализированы. Возможно, будет не лишним и интересным обсуждение этой тематики в том числе и в рамках нашего форума. Благодарим Вас за столь творческий подход к анализу состояния дел на срочном рынке. О результатах нашей работы и рассмотрения Ваших предложений мы Вам сообщим.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Сентября 06, 2016, 04:18:46 pm
Вопрос технического плана: раньше публиковался допустимый диапазон цен для первого торгового дня, а сейчас - нет. Планируется ли его публиковать?
Допустимый диапазон первого торгового дня, на основе которого рассчитывается лимит изменения цены первого торгового дня и цена фьючерса, используемая  в первый торговый день для контроля лимита изменения цен и расчета стоимостной оценки чистых позиций,  будет публиковаться в пресс-релизе на сайте бирже.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Сентября 06, 2016, 05:25:19 pm
 
Пользуясь случаем, вдогонку хочу предложить на странице фьючерсного контракта дополнительно указывать:
1. размер минимальной установленной биржей депозитной маржи (к примеру, для USD1116 - 161,8 BYN)
2. предыдущая расчетная цена и границы (в ценах) на сегодняшний торговый день
3. размер открытых позиций (в шт. контрактах)
Сейчас, конечно, это никому не нужно - на будущее было бы неплохо сделать, так информативнее, думаю.
На АРМ участника торгов в разрезе допущенных к обращению фьючерсов за каждый торговый день формируются: Отчет о параметрах гарантийной системы и Сводный отчет по рынку. Указанные выше параметры отображаются в этих отчетах. Ввиду отсутствия торгов данная информация не раскрывается на сайте.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Сентября 07, 2016, 10:19:53 am
Пользуясь случаем, вдогонку хочу предложить на странице фьючерсного контракта дополнительно указывать:
1. размер минимальной установленной биржей депозитной маржи (к примеру, для USD1116 - 161,8 BYN)
2. предыдущая расчетная цена и границы (в ценах) на сегодняшний торговый день
3. размер открытых позиций (в шт. контрактах)
Сейчас, конечно, это никому не нужно - на будущее было бы неплохо сделать, так информативнее, думаю.
На АРМ участника торгов в разрезе допущенных к обращению фьючерсов за каждый торговый день формируются: Отчет о параметрах гарантийной системы и Сводный отчет по рынку. Указанные выше параметры отображаются в этих отчетах. Ввиду отсутствия торгов данная информация не раскрывается на сайте.
Таким образом, чтобы узнать, к примеру, расчетную цену на сегодня клиенту нужно обращаться к обслуживающему профу - члену секции. А у нас никто этим не занимается. У банков пока нет возможности - нет ЛПА, нет интереса вообще. Профам нельзя (уже разбирались, почему). Юрлицам-непрофам нельзя.
Вот недавно посмотрел, в Украине с их проблемами и ограничениями на валютном рынке срочный рынок более-менее хоть как-то живет. Есть объемы, сделки реальные, на данный момент открытые позиции по ближайшему фьючерсу - 32 контракта (сущий мизер, конечно, да у нас вообще "0"). У них размер ГО - 20% - и ничего - зато есть свобода в выборе цены сделки (хотя расчетная цена ушла не далеко от котировки спот по декабрьскому фьючерсу). На странице спецификации есть все данные, инвестор до обращения к профу может узнать, сколько составляет биржевое ГО, границы, расчетную на сегодня. Плюс рассылают буклеты, хотя их содержание довольно сомнительного качества. У нас же я помню один единственный буклет, который до недавнего времени лежал на стойке в фойе биржи, 2004 года печати :)
(не могу приложить буклет Украинской биржи, слишком тяжёлый, больше 192 Кб)))
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Сентября 07, 2016, 02:43:48 pm
Хоть какой-нибудь банк может дать возможность торговать фьючерсами? Хоть какому банку это было бы интересно? Нет.. Их даже на этом форуме нет. В текущей ситуации только они могут подвинуть ситуацию - как писал выше, остальные категории за бортом. А там и сайт, и спецификации можно будет править, сделать нормальный АРМ и шлюз, методичку по бухучету, разобраться с клирингом по постановлению 33 - потому что будет для кого. Посмотрим, заинтересуются ли они после семинара в НБ (в чем я, почему-то, очень сомневаюсь). Инфраструктура уже есть. Но банки неповоротливые, ДЦБ излишне консервативен, поэтому, думаю, появления срочного рынка мы будем ждать еще долго при прочих равных, к большому сожалению.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Сентября 07, 2016, 07:14:56 pm
Таким образом, чтобы узнать, к примеру, расчетную цену на сегодня клиенту нужно обращаться к обслуживающему профу - члену секции.
Для того чтобы узнать расчетную цену по фьючерсу на текущую дату необходимо зайти на сайт биржи в раздел Срочный рынок -  Инструменты (http://www.bcse.by/ru/instruments/futuresinstruments/0). Внизу под выпадающим списком публикуется информация по результатам торгов. Ввиду того, что операций с фьючерсами на рынке не происходит, расчетной ценой фьючерса, допущенного к обращению, будет являться  цена первого торгового дня, которая  рассчитывается на основе   допустимого диапазона цен. Допустимый диапазон цен и лимиты изменения цены в первый и следующий торговые дни будут публиковаться в пресс-релизе при вводе в обращение новых серий фьючерсов.
В ближайшее время планируется доработать выпадающий список по инструменту информацией о расчетной цене первого торгового дня, ставке депозитной маржи и лимите изменения цены дня Т и дня (Т+1).
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Сентября 08, 2016, 09:58:16 am
Таким образом, чтобы узнать, к примеру, расчетную цену на сегодня клиенту нужно обращаться к обслуживающему профу - члену секции.
Для того чтобы узнать расчетную цену по фьючерсу на текущую дату необходимо зайти на сайт биржи в раздел Срочный рынок -  Инструменты (http://www.bcse.by/ru/instruments/futuresinstruments/0). Внизу под выпадающим списком публикуется информация по результатам торгов. Ввиду того, что операций с фьючерсами на рынке не происходит, расчетной ценой фьючерса, допущенного к обращению, будет являться  цена первого торгового дня, которая  рассчитывается на основе   допустимого диапазона цен. Допустимый диапазон цен и лимиты изменения цены в первый и следующий торговые дни будут публиковаться в пресс-релизе при вводе в обращение новых серий фьючерсов.
В ближайшее время планируется доработать выпадающий список по инструменту информацией о расчетной цене первого торгового дня, ставке депозитной маржи и лимите изменения цены дня Т и дня (Т+1).
Спасибо, Елена! Теперь понятно. Я думал, что при отсутствии торгов и заявок расчетная цена для каждого дня (после первого торгового) устанавливается Правлением биржи примерно таким же образом (методом расчетов), как  и цена первого торгового дня.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Сентября 15, 2016, 04:22:27 pm
В целях развития срочного рынка и создания новых инструментов биржа разработала проект Спецификации фьючерсов на цены драгоценных металлов
Проект предусматривает ввод в обращение фьючерсов, базисным активом которых будет являться цена аффинированного золота и серебра в слитках, выраженная в долларах США за 1 одну тройскую унцию.
Ввод новых фьючерсов, по нашему мнению позволит диверсифицировать торговые и финансовые риски широкому кругу участников, так как, золото и серебро являются наиболее востребованными драгоценными металлами.
Цены на данные финансовые активы служат индикаторами изменения курса доллара США и цен на нефть. Кроме того, операции с фьючерсами на цены драгоценных металлов представляют собой, доступную и удобную альтернативу традиционным инвестициям в драгметаллы, таким как слитки, монеты и обезличенные металлические счета.
Приглашаем обсудить данный проект всех заинтересованных участников.

Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Сентября 30, 2016, 04:51:40 pm
В ближайшее время планируется доработать выпадающий список по инструменту информацией о расчетной цене первого торгового дня, ставке депозитной маржи и лимите изменения цены дня Т и дня (Т+1).
С 30.09.2016 в перечень информации, раскрываемой по каждому фьючерсу на официальном Интернет-сайте биржи, включены следующие параметры:
Лимит изменения цены дня Т;
Лимит изменения цены дня (Т+1);
Цена, используемая в первый торговый день;
Ставка депозитной маржи.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Октября 05, 2016, 02:43:23 pm
Спасибо, теперь будет гораздо удобнее находить такую информацию.
Есть вопрос по последнему фьючерсу на курс USD в BYN (мартовский, USD0317). Цена первого торгового дня совпадает с курсом спот на дату введения фьючерса (15 сентября). Не ошибка ли это? В прошлых сериях был курс более логичный (чуть выше спот). В любом случае, я хотел бы узнать насчет механизма определения цены первого торгового дня. Мы уже говорили (ранее) о лимитах. Хочу выразить согласие, что такие маленькие лимиты можно оставить, т.к. текущая волатильность курса позволяет это (хотя лучше чуть больше, но это не смертельно). По цене первого дня общепринятые методики теоретического ценообразования фьючерса учитывают разность процентных ставок фондирования в BYN и USD (т.о. применяется расчет форвардного курса). Если навскидку подсчитать по средним ставкам по депозитам, от получается, что цена первого торгового дня для мартовского фьючерса будет около 1,9560 + 1,9560 х (0,105-0,031) х 180 / 365 = 2,0274, где 0,105 - ставка по депозитам в руб, 0,031 - ставка по депозитам в долларах (источник НБРБ), 180 дней до экспирации из 365 дней в году. Применив ту же формулу для февральской серии у меня получилось 2,0746 (у вас меньше - 2,0600).
Как вы рассчитываете цену первого дня (какие ставки применяете, или какой вообще алгоритм)?
И устанавливается ли биржей расчетная цена на каждый день (согласно п. 6.35 Правил совершения срочных сделок)? От чего отталкиваться трейдерам, если, к примеру, нужно будет совершить сделку не в первый, а в пятнадцатый день с момента выпуска серии (т.е. рассчитать лимиты)?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 05, 2016, 05:24:30 pm
И устанавливается ли биржей расчетная цена на каждый день (согласно п. 6.35 Правил совершения срочных сделок)? От чего отталкиваться трейдерам, если, к примеру, нужно будет совершить сделку не в первый, а в пятнадцатый день с момента выпуска серии (т.е. рассчитать лимиты)?
Евгений спасибо за заданные вопросы. На данный момент такой практики установления расчетных цен согласно п. 6.35 нет. Отталкиваться придется от значения цены на покупку фьючерса  в пределах разности значений  цены, используемой в первый торговый день и лимита изменения цены данного торгового дня и от значения цены на продажу фьючерса в пределах  суммы значений цены, используемой в первый торговый день и лимита изменения цены данного торгового дня. Если сделку заключить по приемлемой для участников торгов цене не получится, выставление котировок на продажу и покупку по фьючерсу сдвинет значение расчетной цены по нему в сторону наметившегося на рынке тренда. 
Кроме того, мы рассмотрим вопрос о пересмотре лимитов изменения цен по фьючерсам, допущенным к обращению на бирже, при отсутствии торгов по ним в случае значительного отклонения цены, используемой в первый торговый день от цен спот-рынка по базисным активам фьючерсов
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Октября 06, 2016, 12:07:07 pm
И устанавливается ли биржей расчетная цена на каждый день (согласно п. 6.35 Правил совершения срочных сделок)? От чего отталкиваться трейдерам, если, к примеру, нужно будет совершить сделку не в первый, а в пятнадцатый день с момента выпуска серии (т.е. рассчитать лимиты)?
Евгений спасибо за заданные вопросы. На данный момент такой практики установления расчетных цен согласно п. 6.35 нет. Отталкиваться придется от значения цены на покупку фьючерса  в пределах разности значений  цены, используемой в первый торговый день и лимита изменения цены данного торгового дня и от значения цены на продажу фьючерса в пределах  суммы значений цены, используемой в первый торговый день и лимита изменения цены данного торгового дня. Если сделку заключить по приемлемой для участников торгов цене не получится, выставление котировок на продажу и покупку по фьючерсу сдвинет значение расчетной цены по нему в сторону наметившегося на рынке тренда. 
Кроме того, мы рассмотрим вопрос о пересмотре лимитов изменения цен по фьючерсам, допущенным к обращению на бирже, при отсутствии торгов по ним в случае значительного отклонения цены, используемой в первый торговый день от цен спот-рынка по базисным активам фьючерсов
Это хорошая идея. Но разве не логичнее устанавливать расчетную цену на каждый день (или хотя бы на конкретный деньпо просьбе участника)? Тогда лимиты трогать не нужно будет. По поводу выставления заявок, чтобы подкорректировать расчетную - можно, но это выглядит как "костыль", тем более, если я не ошибаюсь, это будет расчетная цена на следующий день.
Так как всё-таки происходит у вас расчет цены фьючерса? Почему бы не применить общепринятый метод путем разности ставок по ресурсам? И отклонение от спот-цены - это нормально, фьючерс всегда будет больше спот в наших реалиях, только ко дню экспирации он приблизится к спот (отражая только разницу в биржевых сборах по сути). В этом и, я думаю, проблема (а не в лимитах, как я заблуждался ранее) - в определении цены первого торгового дня. Даже теоретически никто не сможет выставить заявку, т.к. более-менее интересная цена не влезет в границы первого дня и придется "шаманить" с заявками, чтобы поднять расчетную цену на второй день. Так делают, к примеру, на ФОРТС и на срочном рынке Украинской биржи. Стоит сказать, что в Украине еще и лимиты огромные (20%) - вымываются серьёзные средства, что минус, но в определении цены сделки там больше свободы.
P.S. Я извиняюсь за такую настойчивость) Правда, хочется, чтобы этот рынок у нас заработал - ограничений в законодательстве нет, потенциал есть.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 06, 2016, 12:49:23 pm
Есть вопрос по последнему фьючерсу на курс USD в BYN (мартовский, USD0317). Цена первого торгового дня совпадает с курсом спот на дату введения фьючерса (15 сентября). Не ошибка ли это? В прошлых сериях был курс более логичный (чуть выше спот).
Нет это не ошибка. Фьючерсная цена отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот для соответствующего актива. Поэтому цена фьючерса может лежать как выше, так и ниже цены спот базисного актива фьючерса. На момент запуска в обращение  фьючерса  на курс USD/BYN c исполнением в марте  диапазон цен по данному инструменту был установлен в таких границах, когда среднеарифметическое значение верхнего и нижнего значения диапазона совпало с реальным курсом USD/BYN в первый торговый день фьючерса. При проведении операций с данным  фьючерсом в первый торговый день установленные лимиты, на наш взгляд, позволили бы заключить сделки с этим фьючерсом в соответствии с ожиданиями инвесторов. Движения курса USD/BYN на бирже  с 01.09.2016 по 06.10.2016 демонстрирует тренд вниз, поэтому не исключено, что при реальных торгах котировки по мартовскому фьючерсу USD/BYN могут находится ниже реального курса, установленного  в день торгов.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 06, 2016, 02:42:38 pm
Как вы рассчитываете цену первого дня (какие ставки применяете, или какой вообще алгоритм)?
Согласно п.15 Спецификации фьючерсов на курсы иностранных валют к белорусскому рублю (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket/0) "в первый торговый день по данной серии финансовых инструментов биржей устанавливается допустимый диапазон цен, на основании которого рассчитывается:
 - лимит изменения цены первого торгового дня, равный половине разности между верхним и нижним значением установленного диапазона цен;
 - цена, используемая в первый торговый день для контроля лимита изменения цен и расчета стоимостной оценки чистых позиций, равная среднему арифметическому верхнего и нижнего значения установленного диапазона цен".
Расчетная цена фьючерса определяется в порядке, установленном Правилами совершения срочных сделок в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket/0) (глава 6. Торги, п.6.31-6.35 - порядок определения расчетной цены).
 
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 06, 2016, 03:23:53 pm
Но разве не логичнее устанавливать расчетную цену на каждый день (или хотя бы на конкретный деньпо просьбе участника)? Тогда лимиты трогать не нужно будет. По поводу выставления заявок, чтобы подкорректировать расчетную - можно, но это выглядит как "костыль", тем более, если я не ошибаюсь, это будет расчетная цена на следующий день.
Так как всё-таки происходит у вас расчет цены фьючерса? Почему бы не применить общепринятый метод путем разности ставок по ресурсам?
Евгений  спасибо Вам за поднятые темы в диалоге. Еще раз повторюсь, что расчетная цена устанавливается согласно Правилам совершения срочных сделок в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket/0).  Думаю, что проблема здесь скорее не в процедуре установления расчетной цены в первый торговый день и последующие дни, а в отсутствии ликвидности на данном сегменте рынка. Ввиду отсутствия маркет-мейкеров на рынке, отсутствуют и котировки на продажу(покупку) по фьючерсам. С появлением маркет-мейкеров проблема входа (выхода) на срочный рынок биржи будет снята. Котировки маркет-мейкеров к тому же будут отражать реальные ожидания инвесторов по ценам на базисные активы фьючерсов с учетом разности ставок по ресурсам и других факторов,  учитываемых при выставлении котировок на покупку (продажу) фьючерса.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Октября 06, 2016, 03:56:52 pm
Движения курса USD/BYN на бирже  с 01.09.2016 по 06.10.2016 демонстрирует тренд вниз, поэтому не исключено, что при реальных торгах котировки по мартовскому фьючерсу USD/BYN могут находится ниже реального курса, установленного  в день торгов.
Тогда я свою $1000 продам в обменнике по спот курсу за рубли, получу 1956 рублей, куплю 1 фьючерс (заложив 90 рублей), остаток на рублевый депозит под проценты  - и вуаля!) Заберу вклад с процентами, продам фьючерс (или дождусь, скорее, экспирации), куплю доллары - 100% гарантия моей прибыли) Куда бы курс не пошёл - вверх или вниз, неважно уже.
Все же не соглашусь с вами, ожидания инвесторов никогда не опустят фьючерсный курс ниже курса спот, иначе возможен очень выгодный арбитраж, совершено безрисковый (с учетом отсутствия форс мажора какого-либо, конечно).
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Октября 06, 2016, 04:05:43 pm
Но разве не логичнее устанавливать расчетную цену на каждый день (или хотя бы на конкретный деньпо просьбе участника)? Тогда лимиты трогать не нужно будет. По поводу выставления заявок, чтобы подкорректировать расчетную - можно, но это выглядит как "костыль", тем более, если я не ошибаюсь, это будет расчетная цена на следующий день.
Так как всё-таки происходит у вас расчет цены фьючерса? Почему бы не применить общепринятый метод путем разности ставок по ресурсам?
Евгений  спасибо Вам за поднятые темы в диалоге. Еще раз повторюсь, что расчетная цена устанавливается согласно Правилам совершения срочных сделок в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket/0).  Думаю, что проблема здесь скорее не в процедуре установления расчетной цены в первый торговый день и последующие дни, а в отсутствии ликвидности на данном сегменте рынка. Ввиду отсутствия маркет-мейкеров на рынке, отсутствуют и котировки на продажу(покупку) по фьючерсам. С появлением маркет-мейкеров проблема входа (выхода) на срочный рынок биржи будет снята. Котировки маркет-мейкеров к тому же будут отражать реальные ожидания инвесторов по ценам на базисные активы фьючерсов с учетом разности ставок по ресурсам и других факторов,  учитываемых при выставлении котировок на покупку (продажу) фьючерса.
Я думаю, дело еще и в том, что ни один маркет-мейкер не зайдет на рынок, где он просто не сможет выставить свою заявку, т.к. система ее отвергнет ввиду выхода за лимиты. Поэтому нужно либо расширять лимиты (границы), либо определять расчетную цену первого (и последующих дней если торгов нет) с учетом разницы процентных ставок, а не экстраполировав предыдущий временной ряд. Да, это тоже грубая оценка, но цена будет приближена хотя бы к рыночной (то есть она будет теоретической), не допуская арбитража, как явление неэффективного рынка. КОнечно, с появлением ликвидности появятся и другие факторы - прогнозы участников торгов и прочее, но теоретическая цена будет стоят посередине, а не предсказанная цена путем анализа временного ряда.
Потом, конечно, расчетная цена будет идти куда надо, но в текущих условиях даже начать торговать нормально нельзя - нужно изворачиваться и кидать заявки, чтобы завтра была нормальная расчетная цена. Но это же неправильно
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 07, 2016, 09:14:11 am
Тогда я свою $1000 продам в обменнике по спот курсу за рубли, получу 1956 рублей, куплю 1 фьючерс (заложив 90 рублей), остаток на рублевый депозит под проценты  - и вуаля!) Заберу вклад с процентами, продам фьючерс (или дождусь, скорее, экспирации), куплю доллары - 100% гарантия моей прибыли) Куда бы курс не пошёл - вверх или вниз, неважно уже.
Все же не соглашусь с вами, ожидания инвесторов никогда не опустят фьючерсный курс ниже курса спот, иначе возможен очень выгодный арбитраж, совершено безрисковый (с учетом отсутствия форс мажора какого-либо, конечно).
Математический расчет стоимости фьючерса зависит от того, какие факторы учитываются. Факторов много, один из них действительно, банковский процент по депозитам. Однако, расчетная цена фьючерса в данный торговый день не всегда равна расчетной стоимости фьючерса, а колеблется под влиянием спроса и предложения вокруг этой расчетной величины. Цена фьючерса может оказаться как выше, так и ниже его расчетной стоимости. В отсутствие торгов по фьючерсам трудно говорить предметно на эту тему, но ситуации бэквордации по фьючерсным ценам имеют место быть, примеры можно увидеть на биржах, где активно проходят торги. Благодаря арбитражным операциям, происходит постоянное приведение цен фьючерсов к их расчетным стоимостям, с одной стороны, и обеспечивается тесная связь фьючерсного рынка с физическим рынком - с другой стороны.
В частности, необходимо принимать во внимание тот факт, что позиции участников торгов ежедневно переоцениваются во время клиринга. В результате арбитражер может потерять всю теоретически рассчитанную прибыль за счет отрицательной вариационной маржи, если динамика фьючерсной цены будет не в его пользу (а она постоянно меняется). Кроме того арбитраж, может быть просто  экономически нецелесообразен если прибыль от арбитражной операции не покрывает или равна размерам биржевых и комиссионных сборов, не покрывает налогов и т.п. Поэтому арбитраж на фьючерсном рынке не является чистым, а содержит в себе долю риска и расчет эффективности  и стоимости  проведения таких операций более сложный.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 07, 2016, 09:17:17 am
Я думаю, дело еще и в том, что ни один маркет-мейкер не зайдет на рынок, где он просто не сможет выставить свою заявку, т.к. система ее отвергнет ввиду выхода за лимиты. Поэтому нужно либо расширять лимиты (границы), либо определять расчетную цену первого (и последующих дней если торгов нет) с учетом разницы процентных ставок, а не экстраполировав предыдущий временной ряд. Да, это тоже грубая оценка, но цена будет приближена хотя бы к рыночной (то есть она будет теоретической), не допуская арбитража, как явление неэффективного рынка. КОнечно, с появлением ликвидности появятся и другие факторы - прогнозы участников торгов и прочее, но теоретическая цена будет стоят посередине, а не предсказанная цена путем анализа временного ряда.
Хочу обратить ваше внимание, на то, что биржа не оценивает расчетную цену фьючерса в первый торговый день, а устанавливает допустимый диапазон колебания цен по фьючерсу. Как организатор торгов биржа преследует иные цели при установлении диапазона: предотвращение манипулирования ценами и дестабилизации рынка, организация системы управления рисками неисполнения обязательств. Цена, рассчитанная на основе установленного диапазона и используемая в первый торговый день на начало торгов -  это отправная точка первого торгового дня. По его итогу устанавливается расчетная цена этого торгового дня (п.6.31 и п.6.33 Правил совершения сделок на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»).  И здесь, как раз очень важно определить пределы колебания цены так, чтобы не создать ситуацию, когда лимиты изменения цен не позволят участникам торгов совершать сделки с фьючерсами и одновременно обеспечить оптимальный размер депозитной маржи, покрывающий риск изменения цены в первый и следующий торговые дни. 
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 07, 2016, 09:42:30 am
Потом, конечно, расчетная цена будет идти куда надо, но в текущих условиях даже начать торговать нормально нельзя - нужно изворачиваться и кидать заявки, чтобы завтра была нормальная расчетная цена. Но это же неправильно
Евгений спасибо за поднятую тему лимитов. Мы со своей стороны еще раз проанализируем создавшуюся ситуацию по фьючерсу на курс USD/BYN c исполнение в марте и феврале. В отсутствие реальных торгов оценить спрос и предложение по фьючерсу не возможно, поэтому предметно говорить о расчетной цене на конкретную дату, не совсем правильно.Хочу так же обратить внимание, на то, что лимиты изменения цен  - это не постоянная величина на весь срок обращения фьючерса. Согласно п. 20 Спецификации фьючерсов на курсы иностраннных валют к белорусскому рублю (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket) они могут изменяться.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Евгений Новик от Октября 07, 2016, 11:22:32 am
Да, всё-таки я соглашусь, что бэквордация возможна в случае крайне негативных ожиданий, а также, когда базовый актив торгуется слишком малое время (как у нас сессия длится всего ничего и сопоставить нельзя) и присутствуют ограничения на валютном рынке (есть такое у нас) - тогда арбитраж крайне затруднителен. Для небанков, конечно. Банки-то могут это делать.
По поводу моего примера арбитража - все-таки мне не важно будет, куда пойдет цена. Эта схема - по сути синтетическая облигация. Единственный риск - что при существенных отклонениях случится маржин колл и мне придется довносить обеспечение - только и всего. В остальном - про комиссии и налоги и т.д. - согласен.
Изменять лимиты после запуска серии, думаю, занятие не самое приятное, т.к. это стресс.
Может всё-таки лимиты сразу раздвинуть? хотя бы +/-10%? Это всего лишь моё мнение, может спросить у других, у банков, к примеру? Не письмами, а опросом здесь же. На письма вряд ли будут ответы, т.к. не хотят они торговать. А тут прост кнопку нажать. Как вы считаете?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Октября 07, 2016, 04:37:47 pm
Изменять лимиты после запуска серии, думаю, занятие не самое приятное, т.к. это стресс.
Может всё-таки лимиты сразу раздвинуть? хотя бы +/-10%? Это всего лишь моё мнение, может спросить у других, у банков, к примеру? Не письмами, а опросом здесь же. На письма вряд ли будут ответы, т.к. не хотят они торговать. А тут прост кнопку нажать. Как вы считаете?
Евгений, это очень хорошее предложение, но пока мы не видим банки в диалоге. По поводу лимитов, согласно Спецификации фьючерсов на курсы иностраннных валют к белорусскому рублю (http://www.bcse.by/ru/rules/futuresmarket) биржа должна довести до сведения участников торгов значения лимитов не позднее, чем за один торговый день до вступления в силу (если другой срок не установлен биржей). На Московской бирже значение лимитов меняются динамически с ростом волатильности цен фьючерсов во время торгов. Поэтому нам есть куда стремится.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Декабря 07, 2016, 11:53:49 am
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» извещает о вводе в действие с 13.12.2016 Спецификации фьючерсов на цены драгоценных металлов (далее – Спецификация).
Спецификация определяет стандартные условия фьючерсов, базисным активом которых являются цены аффинированного золота и серебра в слитках, выраженные в долларах США за 1 одну тройскую унцию.
Спецификация в соответствии с п. 3.2. Правил совершения срочных сделок в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 09.03.2004 №55 согласована с Национальным банком Республики Беларусь и Министерством финансов Республики Беларусь.
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Александр М. от Января 10, 2017, 12:15:21 pm
Подскажите, могу ли я через биржу купить слиток золота?
Название: Re: Спецификации фьючерсов
Отправлено: Ёрш Елена от Января 11, 2017, 10:19:41 am
Подскажите, могу ли я через биржу купить слиток золота?
К сожалению, нет. На текущий момент биржа не является торговой площадкой по покупке/продаже драгоценных металлов в слитках. В качестве альтернативы традиционным инвестициям в драгоценные металлы, таким как слитки, монеты и обезличенные металлические счета, биржа предлагает совершать операции с фьючерсами на цену драгоценных металлов. 15 декабря 2016 года на бирже были допущены к  обращению фьючерсные контракты на цену аффинированного золота  в слитках с исполнением в марте и июне 2017 года. Параметры фьючерсных контрактов можно посмотреть на сайте биржи (http://www.bcse.by/instruments/currencyinstrumentsurl). Проведение операций с фьючерсами на цену золота позволяет не только инвестировать деньги в драгметаллы, но и диверсифицировать торговые и финансовые риски, так как цены на данные финансовые активы служат индикаторами изменения курса доллара США и цен на нефть.